Comment fonctionnent les hedge funds ?
Les hedge funds fonctionnent en identifiant et en capitalisant sur les opportunités d’investissement résultant de la mauvaise évaluation des actifs financiers, des tendances attendues du marché, des événements transactionnels d’entreprise tels que les fusions et acquisitions et des événements qui ont un impact sur certaines variables macroéconomiques.
Pour profiter de ces derniers, les hedge funds utilisent une gamme de stratégies de négociation et de dérivés à effet de levier non disponibles pour les fonds communs traditionnels.
Étant donné que plusieurs stratégies de hedge funds reposent sur le fait que le fonds saisit des opportunités avant un concurrent – appelées « avantage du premier arrivé » – elles sont souvent discrètes et secrètes, même avec les investisseurs. Certains interprètent cela comme une volonté des hedge funds de garder les transactions contraires à l’éthique à l’abri de l’examen de l’opinion publique – une accusation parfois injustifiée.
Quel est le rôle d’un gestionnaire de hedge fund ?
Un gestionnaire de hedge fund oriente la stratégie d’investissement d’un hedge fund. Il est chargé de protéger et d’augmenter le patrimoine des investisseurs du fonds en obtenant des résultats qui, sur une période de plusieurs années, surpassent les fonds traditionnels et les investissements alternatifs concurrents.
Les gestionnaires investissent généralement aux côtés d’autres investisseurs et sont parfois tenus de réinvestir une grande partie de leur commission de performance dans le fonds. Si le fonds est établi en tant que société en commandite, le gestionnaire du hedge fund est le commandité.
Les gestionnaires de hedge funds les plus connus sont :
- John Meriwether (Long-Term Capital Management)
- Ray Dalio (Bridgewater Associates)
- Jim Simons (Renaissance Technologies)
- Paul Tudor Jones (Tudor Investment Corporation)
- George Soros (Quantum Group of Funds)
- Bill Ackman (Pershing Square Capital Management LP)
- John Paulson (Paulson & Co.)
- Steve Cohen (Point72 Asset Management)
- David Tepper (Appaloosa Management)
- Daniel Och (Och-Ziff Capital Management Group)
Comment les hedge funds réalisent-ils des profits ?
Les hedge funds réalisent des profits en facturant des frais de gestion et de performance. Les fonds sont généralement divisés en deux volets : le volet fonds commun et la société qui gère le fonds. Dans le cas d’une société en commandite, le commandité peut facturer des frais de gestion de 1 % à 2 % du total des actifs sous gestion (AUM). Des commissions de performance de 20 à 30 % sont ajoutées à ce montant.
De nombreux hedge funds utilisent le barème « 2 et 20 », également courant dans le capital-risque et les fonds de placement privés. Il s’agit de frais de gestion de 2 % et d’une prime de rendement de 20 %. Comme indiqué, les gestionnaires de hedge funds sont généralement tenus d’investir dans le fonds et doivent souvent réinvestir jusqu’à 50 % de leurs commissions de performance pour s’assurer que leurs intérêts correspondent à ceux de leurs clients.
Plusieurs mesures supplémentaires pour protéger les intérêts des clients sont mises en oeuvre. Un « taux de rendement minimal » est un rendement qui doit être atteint avant qu’une commission de performance puisse être facturée. Un « high watermark » est un niveau de référence qui, si le fonds chute, doit être atteint à nouveau avant qu’une commission de performance ne puisse être facturée.
Exemple de grille tarifaire d’un hedge fund
Pour illustrer un barème de frais « 2 et 20 » en utilisant l’exemple d’un hedge fund de taille modeste de 100 millions de livres sterling, supposons que :
- Le fonds a un taux de rendement minimal de 105 millions de livres sterling
- Il passe à 130 millions de livres après la première année
- Il chute à 110 millions de livres sterling la deuxième année
- Il atteint les 145 millions de livres sterling la troisième année
La structure tarifaire se présenterait alors comme suit :
- Première année : (2 % x 130 millions £) + (20 % x 25 millions £ de profit) = 7,6 millions £
- Deuxième année : (2 % x 110 millions £) + (0) = 2,2 millions £
- Troisième année : (2 % x 145 millions £) + (20 % des bénéfices de 15 millions £ au-dessus du high watermark précédent) = 5,9 millions £
- Frais totaux : 15,7 millions £
- Retour aux investisseurs : 129,3 millions £