Pour Fisher Investments France, se retirer du marché en raison de fluctuations à court terme peut avoir un effet dévastateur sur la capacité d’un investisseur à atteindre ses objectifs financiers sur le long terme. Dans cet article, Fisher Investments France livre son avis sur la volatilité en expliquant pourquoi elle est plus fréquente qu’on ne le pense, présente les différents types de volatilité des marchés et donne quelques conseils utiles pour surmonter les inévitables périodes de volatilité négative.
La volatilité des marchés, un phénomène naturel
La volatilité désigne le degré de fluctuation des prix des investissements dans le temps, une composante inhérente à l’investissement en actions. Par rapport à d’autres actifs, tels que les obligations, les actions sont plus volatiles à court terme. Depuis 1928, les performances quotidiennes des actions n’ont été positives qu’environ la moitié du temps – les chances sont donc partagées[i]. Toutefois, sur des périodes plus longues, les actions affichent non seulement un solide historique de performances positives, mais la volatilité associée diminue également. Par exemple, sur des périodes de 10 ans ou plus, les actions ont été en territoire positif plus de 90 % du temps, avec un éventail de résultats plus étroit[ii].
Bien qu’elle soit synonyme de risque ou de perte pour de nombreux investisseurs, la volatilité peut être à la fois positive et négative, comme les deux faces d’une même pièce. Si la volatilité à la baisse est davantage susceptible de faire les gros titres, la volatilité positive est tout aussi répandue. Les deux sont relativement fréquentes sur les marchés.
Le graphique 1 illustre ce concept. Il montre, pour chaque année depuis 2002, le nombre de jours durant lesquels l’indice MSCI World – un indice de référence couramment utilisé pour représenter le marché boursier mondial – a fluctué de plus de 1 % en une seule séance. Il est important de noter qu’une volatilité plus ou moins élevée ne donne pas réellement d’indication sur l’évolution future des marchés. Par exemple, l’année 2020 a été très volatile, mais aussi très favorable, pour les marchés. En revanche, 2017 a également été une excellente année pour les actions, mais avec une volatilité très faible. De l’avis de Fisher Investments France, la volatilité à court terme est le prix à payer par les investisseurs pour participer au potentiel de croissance supérieur des actions à long terme.
Graphique 1 : La volatilité peut être à la baisse comme à la hausse
Source : FactSet, au 12/03/2025. Nombre total de fluctuations supérieures à +/- 1 % de l’indice MSCI World Price Return, données quotidiennes, 01/01/2002 – 11/08/2024.
Les trois types de volatilité négative
Fisher Investments France sait qu’il peut être tentant de considérer tout accès de volatilité négative de la même manière, mais il existe en réalité trois types de volatilité négative : les replis, les corrections et les marchés baissiers. Les replis et les corrections sont fréquents durant les marchés haussiers. Les replis correspondent à de petites baisses du marché de 2 à 10 %, tandis que les corrections désignent des chutes à court terme de 10 à 20 %. Il est important de noter que les corrections et les replis sont généralement déclenchés par des craintes exagérées ou des titres sensationnalistes de la presse, et non par les fondamentaux du marché.
Si les corrections, en particulier, peuvent être douloureuses, elles sont souvent éphémères. En moyenne, les corrections sur les Bourses mondiales ont duré environ trois mois (du pic au creux) et le marché a ensuite rebondi pour atteindre de nouveaux sommets au cours des cinq mois suivants (du creux à la reprise)[iii]. C’est l’une des raisons pour lesquelles Fisher Investments France estime que les investisseurs à long terme doivent faire preuve de discipline et s’abstenir d’apporter des changements significatifs à leur stratégie pendant les phases de correction.
Les marchés baissiers, quant à eux, sont définis comme des baisses supérieures à 20 % dues à des facteurs fondamentaux. Ils commencent généralement en douceur sans réel signe précurseur. Le plus souvent, les marchés baissiers sont provoqués par ce que Fisher Investments France appelle « le Mur ». Dans ce scénario, le marché haussier gravit le « Mur des inquiétudes » jusqu’à ce que le sentiment des investisseurs atteigne un stade d’euphorie non justifié par les fondamentaux. Certains marchés baissiers peuvent également apparaître de manière soudaine, déclenchés par ce que nous appelons une « Gifle », c’est-à-dire un choc négatif brutal et inattendu qui a la capacité de faire perdre brusquement plusieurs milliers de milliards de dollars à l’économie mondiale. D’un point de vue historique, les « Gifles » sont plus rares et découlent d’événements tels que des erreurs de politique monétaire, des résultats inattendus de changements réglementaires, des conflits mondiaux majeurs, etc.
Contrairement à une correction ou à un repli, si un investisseur détecte des signes avant-coureurs d’un marché baissier suffisamment tôt, il peut être avisé de réduire son exposition aux actions. Malheureusement, comme le note Fisher Investments France, cela s’avère incroyablement difficile, même pour les investisseurs les plus expérimentés. Dans la mesure où les marchés baissiers correspondent au type de volatilité négative le moins courant, les investisseurs doivent s’assurer qu’un marché baissier est bien en cours avant de prendre des mesures concernant leur portefeuille.
Surmonter la volatilité des marchés
L’approche d’un investisseur face à la volatilité du marché peut faire une grande différence dans ses rendements à long terme. Souvent, les journées de forte baisse du marché sont rapidement suivies de séances de hausse marquée. Céder ses participations en phase de volatilité négative peut générer des pertes et conduire l’investisseur à manquer les meilleures séances du marché, ce qui peut avoir pour effet de faire baisser considérablement les rendements cumulés au fil du temps.
Pour Fisher Investments France, tenter d’éviter les corrections est dangereux. Il vous faudrait un timing quasiment parfait, car les replis – comme ensuite les rebonds – surviennent souvent très rapidement, parfois en l’espace de quelques jours. Par exemple, d’août à octobre 2023, une série de replis ont plongé le marché dans le rouge, mais les actions ont fini par regagner l’ensemble du terrain cédé en quelques semaines seulement[iv]. Si un investisseur avait quitté le marché pendant la baisse, il aurait pu manquer le rebond et la croissance substantielle qui ont suivi.
Pour surmonter la volatilité, il est important de tenir compte des craintes qui poussent le marché à la baisse. Le plus souvent, elles concernent des questions trop mineures ou trop connues pour avoir un impact négatif important et durable sur les marchés ou l’économie mondiale. Les investisseurs ont simplement besoin de temps pour mieux comprendre les causes de ces pressions baissières. Lorsqu’ils y voient plus clair, les marchés commencent à se redresser. Pour les investisseurs confrontés à la volatilité des marchés, il est essentiel de distinguer ces craintes des menaces plus fondamentales qui pèsent sur le marché et de s’en tenir à une approche disciplinée.
En période de volatilité alimentée par le sentiment, Fisher Investments France estime que la meilleure stratégie pour les investisseurs à long terme consiste à rester patient et discipliné en gardant à l’esprit leurs objectifs financiers à long terme. N’oubliez pas que la volatilité des marchés est normale et que les baisses temporaires vont de pair avec les rendements à long terme pour les investisseurs en actions. Sur le long terme, les marchés récompensent généralement ceux qui sont restés disciplinés et ont conservé leur investissement.
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[i] Source : Finaeon, au 10/03/2025.
[ii] Source : Finaeon, au 10/03/2025.
[iii]Source : FactSet, au 14/03/2025. Indice MSCI World Price Return, 31/12/1979 – 14/03/2025. Aux fins de cette analyse, un mois équivaut à 30,5 jours. Performance exprimée en dollars américains. Les fluctuations de taux de change entre le dollar et l’euro peuvent faire varier le rendement d’un investissement à la hausse comme à la baisse.
[iv] Source : FactSet, au 27/11/2023. Indice S&P 500 Total Return, données quotidiennes, 01/07/2023 – 24/11/2023.
Article partenaire – Fisher Invest France